国泰海通证券宏观研究首席分析师于博近日在接受上证报记者采访时表示，当前中国经济有三大亮点，分别是：房价筑底、出口韧性、财政空间。

于博认为，首先是房价有望迎来筑底，从国际经验和成本收益两个视角来看，我国实际房价有望在2027年迎来筑底。

在于博看来，房地产作为居民资产负债表的“半壁江山”，房价筑底有望提振预期。对于居民部门而言，房地产既是最大的资产，也是最大的负债。根据中国社科院测算，2022年我国居民资产中，房地产占比下降到了47.4%，但仍是半壁江山。而根据央行数据，2025年我国居民个人购房贷款余额为37万亿元，占到住户贷款余额的44.4%。因而，房地产市值的上涨与下跌，直接决定了居民资产负债表的扩张与收缩，并最终影响其消费意愿和借贷意愿。于博认为，如果房价能够筑底企稳，居民缩表压力则有望得到缓和，这将有助于信心的修复和提振。

“其次是出口保持强劲，甚至在汇率升值背景下依旧坚挺，2027年即便人民币汇率仍有升值压力，出口也有望保持韧性。”于博说。

他表示，年初以来，人民币兑美元汇率整体走强，但出口仍然保持较高景气。按照传统逻辑，本币升值将抬高出口商品的外币价格，或者压缩出口商以本币计价的利润。然而，出口表现并未简单沿着这一逻辑演绎。主要有三个原因改变了汇率与出口之间的关系。

第一，人民币兑美元升值不等于对所有贸易伙伴货币同步升值，国内弱通胀也在缓冲实际升值压力；第二，出口向技术含量更高、替代性更低的商品转移，叠加进口中间品形成的自然对冲，削弱了出口对汇率的敏感性；第三，人民币结算与外汇套保日益普及，降低了汇率波动向企业经营的传导。

于博进一步表示，中央财政正蓄势待发，尤其是中央政府仍然具备加杠杆的可能性。财政和出口已经成为近几年中国经济中流砥柱。2020年以来，财政明显加码，广义财政赤字率持续攀升，政府债规模接近翻番，而2025年至2026年财政加码之所以阶段性缓和，也正是得益于出口的“异军突起”。