海外电子特气的供给，正在经历一次关键性收缩。2026年7月1日，日本关东电化与中央硝子合计2100至2200吨/年的六氟化钨产能正式关停，全球六氟化钨出现约2000吨的年度缺口，且至少延续到2028年。同期国内龙头业绩放量：中船特气上半年营收与净利分别增长83.13%和95.63%，而同一链条上的正帆科技转亏、凯美特气净利下滑60.75%。品类之间的替代进度已形成明显的代际差距，这种差距不是努力程度的差距，而是认证周期、纯度台阶与原料自主性三重约束的叠加结果。
供给重估源于原料
限产检修只改变库存节奏，永久退出才改变长期供给曲线。日方两家产能彻底关停，原因不在订单而在原料——我国钨出口管制收紧后，日方已无法稳定获取高纯钨粉，此前通知韩国客户“库存只够维持到5月底至6月底”。缺口之外还有需求加速：该品类需求年增速已从约14%抬升至20%至30%。定价机制随之改变，中船特气由年度议价转为季度议价、三季度起自主定价，顺价实现率回升至80%，5N级现货报价同比上涨232.7%至246%，7N级散单报价一度突破500万元/吨。
机会盲区在品类外
电子特气从原料到晶圆厂要经过五道环节，利润分布并不均匀：合成与纯化环节毛利率普遍在45%至65%，上游原料与设备只有10%至20%。真正稀缺的是纯化——5N级报价1670至1840元/千克，7N级长协价折合3300至3600元/千克，纯度每提升1个9，分离提纯难度要在10倍以上。按2025年全球市场规模，三氟化氮21.23亿美元、六氟化钨6.41亿美元，规模最大的品类恰恰是替代最充分、机会最少的。更被低估的在品类之外：装备与耗材赛道2025年国内规模约182亿元，无论哪一品类替代落地，相关装备都须被采购一次；我国氦气95%以上依赖进口，制约更在液氦储罐；尾气中氦、氩、氙的回收及含氟废弃物资源化，则不需海外客户认证。后两条赛道不出现在任何一张国产化率表格里，这正是它们被系统性低估的原因。
从做出来到卖出去
一条电子特气完成替代，须依次跨过三级台阶：实验室突破、产线验证、批量采购，三者串行，任一环节未通过，后续均无法启动，国内多数高端品类正处在第二级中段。也因统计边界模糊，六氟化钨的国产化率口径从“不足10%”到“九成自给”，量级差近十倍，节奏判断只能落到产能投产、认证通过与订单排期等可核验事件上。
由此形成四个梯次：已完成替代的品类，存量由外资四强以10至15年长约锁定，国产仅得增量份额；正在放量、弹性最大的是六氟化钨，中船特气产能2000吨/年为全球最大单体基地、全球唯一稳定量产7N级，国内市占率约65%，订单排至2028年；刚下线的六氟丁二烯、光刻混合气处第三梯次，后者已有国内企业同时通过ASML与GIGAPHOTON双认证；离子注入级砷烷、磷烷及锗烷、氪、氙受制于安全储运与气源条件，仍停留在一二级台阶之间。
份额已至 现金未至
替代的成色须以三重验证检验。产能时序上，六氟化钨两笔1000吨增量中，邯郸肥乡项目预计2027年建成、上海子公司项目尚处环评公示阶段，当期收入主要由存量产能的价格上行驱动。议价权上，季度议价与自主定价、顺价实现率80%，标志其已进入收获期。最关键的一重在现金流量表：中船特气上半年营收19.04亿元、归母净利3.48亿元，经营活动现金流量净额为-2.41亿元，应收账款9.50亿元、较期初增长89.29%，存货6.57亿元、较年初增长95%。份额替代已经发生，现金替代滞后半年到一年，真实约束在账期与备货，而不在需求。延伸阅读
电子特气是半导体材料国产化链条中的一个切面：原料管制、海外产能退出、纯度阶梯与认证周期彼此咬合，品类之间机会与风险的分布并不均衡，判断依据也往往不在国产化率数字里。如需更深入了解该话题，可订阅《风险预警》，查阅246期“行业透视”。
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