美国10月CPI再次大超预期，使得12月加息“箭在弦上”；而美联储官员的“最强鹰声”，也使得大幅加息的预期“上桌”。与此同时，美国CPI数据公布后，全球资产遭遇巨震，美元指数短线跳涨，美国国债和黄金遭遇抛售，美股全线收跌。
市场分析人士认为，12月加息50个基点的可能性仍然较低，但加息预期仍有加码空间，油价仍是影响加息幅度和节奏的关键。
通胀上行风险难以忽视
11月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，10月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，市场预估为0.3%，前值为0.6%；10月核心CPI（剔除食品和能源）环比上涨0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%。由于去年10月美国政府停摆导致数据采集中断，劳工统计局此次未公布同比变化。
从结构上来看，能源涨幅明显回落，食品价格反弹，核心商品和服务通胀略有降温。从通胀广度看，价格上涨的广泛性有所增强，通胀压力正由部分分项向更多领域扩散。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪对记者表示，往后看，能源对通胀的边际推升作用趋于消退，但住房粘性、AI基础设施建设带动的高科技商品涨价以及能源价格向服务价格的滞后传导，将共同制约核心通胀下行。
不过，油价短期的边际变化，并不意味着能源因素退出通胀叙事。东吴证券首席经济学家芦哲团队表示，近期数据显示，油价的持续高企使得通胀粘性扩大，油价带来的通胀预期上行风险正在实质化，这并非一个月油价回落能逆转的，而是需要中东地缘风险的解除和美联储紧货币的加码。
持续的通胀粘性，使得美联储再难以忽视通胀的上行风险。数据公布后，市场已完全定价美联储12月加息。事实上，上周五美国非农就业新增16.5万人、失业率回落至4.1%的强劲数据，已然强化了美联储的鹰派立场。
数据公布之际，美联储理事沃勒表示，若10月核心CPI环比涨幅达到约0.3%或更高，并延续此前两个月的表现，将表明通胀正偏离目标，需要更激进的政策行动。“在这种情况下，应该在12月会议上考虑将政策利率上调50个基点。”沃勒此番直言不讳的表态，堪称迄今为止美联储官员释放的最强鹰派信号之一。
大幅加息预期摆上桌面
这一表态，使得市场焦点即刻从“是否加息”转向“加息幅度”和“加息频率”。
芝加哥商品交易所的美联储利率观测工具显示，美联储12月维持利率不变的概率为0%，加息25个基点的概率约为90%，加息50个基点的概率约为10%。
当前，12月议息会议加息25个基点仍是“基准情形”，不过大幅加息的预期也随之摆上桌面。
白雪表示，一方面，10月核心CPI环比恰好落在沃勒提示的0.3%阈值上，一次性加息50个基点内部分歧较大，部分官员对金融条件的权衡亦构成制约；另一方面，11月CPI将于12月10日公布，距议息会议仅数日，若核心环比回落至0.2%附近，25个基点将是基准选择。
国盛证券首席经济学家熊园团队表示，12月加息50个基点的可能性仍然较低，主因有三：一是10月通胀内部结构并非很差，核心商品和服务环比均放缓，未出现全面加速迹象；二是近期美股调整、AI企业信用利差走阔，金融条件已有所收紧，大幅加息可能导致不必要的流动性冲击，甚至伤害经济；三是9月议息会议纪要显示许多官员基于“风险管理”支持加息，指向美联储内部短期应较难形成大幅加息的共识。“本轮更可能是一轮温和、间歇式的加息，而非传统意义上的连续大幅紧缩周期；相比单次加息幅度，市场更应关注加息节奏。”
但加息预期仍有加码空间。芦哲团队认为，12月最终是否落地50个基点加息，油价仍是关键：若油价“高烧难退”，通胀预期加速上行，不排除12月“亡羊补牢”式加息50个基点的可能性；若风险相对可控，12月、1月各加息25个基点是相对更稳妥的做法；另外后续公布的11月非农也将影响12月FOMC与点阵图。
美债和黄金遭遇抛售
沃勒的发声，引发了投资者对美联储货币政策路径的重新审视，并投射至市场表现：美国CPI数据公布后，全球资产遭遇巨震，美元指数短线跳涨，美国国债和黄金遭遇抛售，美股全线收跌。
更关键的问题在于，加息落地并不意味着紧缩周期接近尾声。白雪表示，考虑到通胀仍明显高于2%目标、经济与劳动力市场仍有韧性，美联储或将在较长时间内维持偏紧立场，未来一年内转向降息的可能性较低，高利率环境仍是美国经济与金融市场需要适应的新常态。
德意志银行已新增2027年1月加息预测，路径为12月、明年1月、3月各加息25个基点，目标利率升至4.50%-4.75%；高盛判断，通胀顽固意味着紧缩周期可能延续到2027年，导致借贷成本在更长时间内保持高位。
“就市场而言，加息周期的终点短期较难确认，各类资产均不利。高利率压制估值，美股高波动还将延续；美债收益率趋势下行的机会还需要等待，黄金的避险属性也会被削弱。”中信建投海外经济与大类资产首席分析师钱伟在研报中表示。