2014年中央经济工作会议将中国经济现状定义为“新常态”，并将新常态概括为九大特点。笔者认为，中国经济新常态的每一个特点，都可能构成投资大机会。

2014年中央经济工作会议将中国经济现状定义为“新常态”，并将新常态概括为九大特点。笔者认为，中国经济新常态的每一个特点，都可能构成投资大机会：

一是资源配置模式和宏观调控方式 ，“既要全面化解产能过剩，也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向。”中国经济新常态下的产能过剩，主要是传统产业产能过剩，习主席提出的新丝绸之路方略，将中国的“产能过剩”与一带一路地区国家的“产能不足”相匹配，通过亚洲基础建设银行等金融平台创新，带动过剩产能出口，从而激活中国金融、石化、钢铁、水泥、玻璃、基建等传统产业，特别是传统产业通过科技创新升级换代时。

二是消费需求方面，“模仿型排浪式消费阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流。”中国正在跨越中等发展阶段，大众基本生存需求已经满足，基本生存需求时共性消费大于个性消费;享受、发展和奢侈需求时，个性大于共性。因此，互联网金融背景下对消费者的个性定制服务，已经成为生产者的基本功夫。提供现代农业、纺织服装、个性化住宅、个性化旅游服务、个性化教育服务等互联网金融服务公司，都将成为价值创新典型，也将成为投资者的投资标的。

三是投资需求，“传统产业相对饱和，但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现。”基础设施互联互通包括两方面，一方面是诸如高铁等硬设施的互联互通需要强化以形成国内蛛网式高铁网，另一方面，需要围绕互联网通讯需求，对相关基础设施的大投入，这种大投入，不仅形成投资刺激增长的新形态，还同时形成投资促进经济高级化的状态，也为相关产业投资者带来新机会。

四是出口和国际收支方面，“全球总需求不振，同时我国出口竞争优势依然存在，高水平引进来、大规模走出去正在同步发生。”在新常态下，出口继续对经济发展发挥支撑作用，必须让创新成为驱动发展新引擎。大力推进自贸区扩容与建设，就是出口相关性创新。2015年中国自由贸易区将出现成倍扩展的状态，从而将对外开放水平提升到前所未有高度与广度。自贸区建设可以直接吸纳人类优秀文明成果，倒逼国内经济体制改革，从而充分发挥中国经济的比较优势和制度创新红利的释放，能够吸纳国际金融资源、自然资源、品牌资源、渠道资源的企业，将成为新一轮对外开放的受益者，也将是投资者的首选标的。

五是生产能力和产业组织方式，“新兴产业、服务业、小微企业作用更凸显，生产小型化、智能化、专业化将成新特征。”与电气化为标志的传统重化经济大规模集成生产不同，互联网经济带动的是小众、个性、快速、非标的生产与经营，2015年可能出现的中国互联网A股上市元年，相关小型化、智能化、专业化的上市企业将成为新经济的代表而成为投资热点之一。

六是生产要素方面，“人口老龄化日趋发展，农业富余人口减少，要素规模驱动力减弱，经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步。”人口老龄化带动了对生态环保、现代医疗、现代农业的巨大需求，满足这些需求的投入，不仅带动经济效益提升，还可以直接经济增长方式的转变。生态环保、现代医(药)疗、现代农业的龙头公司，逐步出现业绩稳定增长、市场持续扩展状态，投资者有可能因此受益。

七是市场竞争方面，“逐步转向质量型、差异化为主的竞争，统一全国市场、提高资源配置效率是经济发展的内生性要求。”寻找超越竞争、差异化、低成本、高效用的发展之路，需要跨越市场边界，从资源、体制、管理、技术、产品、市场、战略、金融等全方位创新，从而实现高效率、高效用、高效益的内在统一，一些能够综合创新实现价值创新的互联网流通企业，有可能在新一轮改革开放中脱颖而出。

八是资源环境约束方面，“环境承载能力已达到或接近上限，必须顺应人民群众对良好生态环境的期待，推动形成绿色低碳循环发展新方式。”土壤、空气、水资源污染的低成本，是前三十年“比较优势”所在。未来三十年，将为土壤、空气、水资源污染治理投入以万亿计的投资，这些投资将与科技创新、金融创新结合，从而形成经济增长的新动力，也是惠民生、促发展中国家基本需要，更是投资者可持续选择的方向。

九是经济风险方面，“各类隐性风险逐步显性化，风险总体可控，但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间。”在国家、地方、企业与家庭四张财务报表中，国家的资产负债表、现金流量表、利润表都不错;企业的情况各有差异;家庭的财务报表总体还好。中国的经济风险主要表现在地方政府的债务中，特别是现金流量表出现问题。但是地方政府掌握大量资产，特别是上市资产，一旦允许进行混合所有制改革，原来资产重估，将大大优化地方政府的财务结构，地方国资控股的上市公司的“改革红利”，值得投资者期待。

当然，经济新常态，是一种长期趋势，一些产业、行业、企业的业绩能否在2015年释放，还得看当时的政策条件;一些企业能否适应新常态从而顺利化解风险，还得依靠企业本身对中国经济对世界经济大势的判断。世界潮流浩浩荡荡，顺之者昌，逆之者亡，唯有掌握新常态的机会，回避新常态的风险者，才能成为时代弄潮儿。

(作者李国旺 中山证券有限责任公司首席经济学家、浦江金融论坛秘书长)