合久必分 分久必合 央企重组迎来“风口”---陆家嘴金融网

合久必分 分久必合 央企重组迎来“风口”

刘筱    陆家嘴金融网综合   2015-08-10 18:55:42
央企 国资改革   

中海集运、中海发展、中国远洋、中远航运四家公司同时公告停牌,均接到控股股东“正在筹划重大事项”通知,央企整合重组又一次站上“风口”。

国企改革顶层设计方案出台预期升温,央企各类并购重组动作实际进行,关于央企整合的传闻纷至沓来……7日晚间,中海集运、中海发展、中国远洋、中远航运四家公司同时公告停牌,均接到控股股东“正在筹划重大事项”通知,央企整合重组又一次站上“风口”。

▇ 摒弃内耗走出去

2003年国资委成立后,以减少央企数量、突出央企主业和增强央企国际竞争力为目标,央企曾经历过一轮兼并重组高潮。随着央企改革不断深化,再次到了整合的关键时期。

党的十八届三中全会提出,“以规范经营决策、资产保值增值、公平参与竞争、提高企业效率、增强企业活力、承担社会责任为重点,进一步深化国有企业改革。”我国国企改革历程中,大范围国企重组已出现过六七次。之前的分是在改革初期,为了打破行业垄断,促进国内竞争。现在的合,是为了适应国家“走出去”、“一带一路”新战略,摒弃国内巨头之间的内耗。

▇ 央企更多面临国外竞争

国资委研究中心企业改革与发展研究部部长王志钢表示,国企的合并与拆分,与外部环境的变化以及所追求的目标有关。当年拆分多个行业,是为了引入竞争格局,比如南车和北车,就不负众望,提高了竞争力,特别是高铁出现之后。

“随着经济发展,竞争的需求从国内变为国外,主要竞争对手是国外的企业。”王志钢说,根据十八届三中全会的要求,国企要走向市场化,由市场配置资源。同时,企业国际化的需求,更要求企业在资源、规模上达到一定级别,才能获得话语权的提升。


▇ 央企投资机会汇总

国金证券认为,根据央企各集团的情况以及改革动向,根据集团整合预期的强弱,首推的航运系、汽车系、船舶系,其次推荐中铁系、钢铁系。

▲航运系

经营压力+国改深水区,集运央企或通过并购提升效益。航运央企重组传闻其实在 2010年之后就一直在坊间流传,大多关于“中远”和“中海”系上市公司。

背后逻辑主要是:1)两家航运集团船队大、体量足,连续亏损可能引发国家层面对航运企业的战略布局;2)市场重合度高,双方强强联手、改善经营存在理论可行性;3)因历史发展原因,双方集团及旗下公司高管、经营层主要领导很多都具备两家公司的工作履历,具备整合的基础。

▲汽车系

在当前央企整合重组的大背景下,东风汽车公司与中国第一汽车集团公司两大汽车集团掌门人变更,引发市场对于一汽集团和东风集团战略整合的预期。

两大集团存在整合的潜在可能性: 1)若两大集团合并,销售规模将接近 700 万辆,将成为国内第一大汽车集团。2)两大集团没有重复的合资品牌:东风旗下拥有东风神龙、东风本田、东风日产、东风雷诺、东风悦达起亚、东风裕隆;一汽旗下拥有一汽大众、一汽丰田、一汽马自达。

▲船舶系

中船工业集团(简称“南船”)和中船重工集团(“北船”)进行领导层对调,南北船业务协同性进一步增强。1999年,原中国船舶工业总公司分拆为南北船,船舶系统大部分研究所集中在北船,南船则在建造能力上具有较为突出的优势。

南北船系出同门,合并有利强强联合、优势互补、化解产能过剩、提高国际竞争力、护航“一带一路”;南北船合并非空穴来风,强强联合增强装备国际竞争力。南北船合并符合国企做大做强的趋势,充分发挥市场机制作用,促进强强联合,优化资源配臵,有效解决重复建设、过度竞争。

▲中铁系

之前中国中铁、中国铁建双双否认合并传闻,但从南北车合并的敲定,及有关人士对两大基建巨头海外恶性竞争的担忧来看,未来中国企业出海,尤其是以“高铁出海”为代表的同类企业的海外竞争,都有望得到国家层面更好的统筹。

要想中国高铁动车走出去,必须先修铁路,铁路基建是先锋。与中国南、北车合并异曲同工,中国中铁与铁建并后,合并以后也可以避免腐败,可以靠真正的技术和中铁总合理谈判,有利于发挥我国高铁、城轨建设在世界竞争中的优势,消除内部相互压价的恶意竞争和内耗,从而大大提高企业的利润。

▲钢铁系

工信部近日就《钢铁产业调整政策(2015年修订)(征求意见稿)》公开征求意见,提出进一步组织钢铁行业结构优化调整,加快兼并重组,到2025年,前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%,形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。

武钢、宝钢合并恐并非空穴来风。合并后联合体的硅钢在国内的市占率将达85%,未来两家公司在硅钢领域的竞争关系将消除,有利于产品价格上涨。1)企业层面,解决恶性竞争、提升对上下游的话语权、实现优势资源互补、参与国际竞争等;2)行业层面,对地方国企整合带来释放效应,加速行业洗牌、改善行业竞争格局。


▇ 央企年中会议透底三大“风口”

近期密集召开各大央企年中会议,分析发现,在国企改革的“风口”上,这些会议传递出下半年央企改革、发展的重要动向。

▲风口一:保增长为首要目标

根据50多家央企的年中会议报告及相关会议情况,“保增长”是大多数央企下半年首要目标。这些会议传递出的信息是,绝大多数央企上半年发展稳中有进,实现“时间过半、任务过半”;部分亏损央企同比情况也明显好转,甚至部分业务扭亏为盈。

分析人士表示,虽然经济下行压力渐大,但鉴于央企运营态势良好,结合接下来的产业升级、创新创业、国企改革等有利因素,央企下半年有望实现“保增长”目标。

▲风口二:创新成最大看点

在央企的下半年主要工作任务中,“互联网+”、“中国制造2025”、“一带一路”成为其创新的“标配”;二次创业和新兴产业发展方向亦可圈可点。

“创新是下半年央企最大的看点。”一券商人士表示,“创新和新兴产业是国家推动经济转型和产业升级的重要推手,可为央企注入新活力、培育新的利润增长点,下半年央企的相关布局值得关注。”

▲风口三:资产证券化向纵深推进

按照此前国资委设定的2015年央企资产证券化率达到80%的目标,今年下半年央企资产证券化将向纵深推进。

分析人士表示,下半年央企资产注入、引入战投和员工持股等题材的投资机会可期。国金证券研报显示,国资证券化主流方式包括国资控股公司整体上市,国资控股公司主业资产上市,跨集团资产置换、借壳上市;央企资产证券化主要借助其上市平台进行资本运作,预期央企资产注入上市平台将是主要方式。

*以上图片来自网络

*编辑 周洪鹏 刘筱

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