大家上午好，非常高兴参加这个会议。趁这个机会介绍一下摩根大通对于中国经济2015年的看法。
刚才提到中国经济从2007年以后从14%的增速到目前大概是7%-7.5%之间的增速，下行的趋势还是非常明显。从2015年来看，个人理解大概在7%上下，乐观一点7%高一点，悲观一点7%低一点。我们强调的比较重要的四个主题。
主题一：经济增长会有一个持续性下滑
第一个从经济增长来看，从2014年接近7.5%，到2015年仍然经济会有一个持续性下滑，下滑的幅度不至于很大。从短期来看，经济下行面临的压力很大，最大的阻力来自于我们在经济结构调整过程之中传统的，尤其是以固定资产投资为代表的领域持续下滑，到2014年增速从20%下滑到16%左右，可能在2015年这一块仍然会比较疲弱。最大的一块是制造业投资，第二个是房地产投资，这两块的投资增速仍然会进一步下滑。
在2015年房地产市场仍然会是大家重点关注的一个领域。我个人判断，在楼市方面，调整的过程虽然会持续，但调整的节奏可能会放缓，但我们需要关注的一个风险点在商业地产商。商业地产在2014整体表现还是比较平稳的，上半年的投资有了非常大的下滑，但下半年的时候商业地产投资又出现非常强的反弹，全年商业地产的投资增速在20%以上。这个速度能不能在2015年持续?这个有很大不确定性。如果说商业地产在2015年出现比较大的调整，同时在楼市这一块并没有特别明显的好转的话，那房地产市场增速会比原先预期的更低一些，这是2015经济增长的主要阻力因素。
从另一方面来看，支持2015年经济增长。从国内来看，还是来自于服务业和消费领域相对比较平稳的经济增速。从国际环境来看的话，2015年对中国是比较有利的，尤其是最近国际油价的暴跌，从2014年以来，油价下跌50%以上，油价已经跌破了50美元。这个对于中国从贸易的角度来看，我们在2014年下半年的贸易顺差是非常明显的，可能在2015年这个势头由于油价暴跌以后仍然能够保持。进出口在2013年是负贡献，到2014年是正贡献接近2个点，2015年这个贡献仍然会是正的。所以，这个会支持中国经济在2015年不至于大幅放缓的利好因素。
主题二：怎样理解2015年经济工作的思路
我个人理解，在2015年，在经济工作思路上，会更加强调防范底部风险，主要是两块，一块是经济增长的底部风险 ，进一步下滑到接近硬着陆的风险;第二个底部风险就是金融体系的问题。
中国经济的债务的增长非常快，包括企业部门的债务，包括地方政府的债务。这个在2014年我们看到有一些可喜的政策方面的努力，包括地方政府债务预算体系的改革，包括对于影子银行的一些新的监管措施。
从2015年来看，怎么样防范金融体系出现一个地区性或者系统性的风险，是主要任务。
主题三：2015年会更加注重货币政策
在财政和货币政策上，虽然在经济工作会议上提到，2015年财政政策要更加有力度，货币政策要松紧相宜。但从目前整体框架来看，我们可能在2015年会更加注重货币政策。
在目前经济形势看，短期的经济下行的风险是仍然比较大的，而且通胀是下行的。1月9日出来的PPR的数据在2012年以来是最低的负3.3的数字。在这样的条件下，对于中性货币政策理解，如果从逆周期的角度来看，降息和降准是比较自然的选择。
在财政政策上，我个人比较关注的是2015年财政赤字的规模大概能放到多大?2015年从财政部公布的政策来看，对于地方政府债务在2015年仍然会加强。接下来的问题，在2015年的财政政策会不会相比2014年更加宽松还是紧缩?财政政策在2015相对来说更加中性的开始，跟2014年差不多。
主题四：如何理解全球经济对中国经济的影响
刚才提到油价对于中国是正面的影响，但从全球环境来看，2015年大的主题，发达国家经济体之间在货币政策上有分化。
美联储大概会在2015年中期进入升息通道，同时欧盟央行会进一步加强量宽的政策。在这种情况下，很多资金可能会从金融市场回流到美国。在汇率市场上表现出美元非常强势的态势，对于中国比较大的影响是2015年人民币汇率往哪里去。
我个人建议，中国在2015年应该进一步推进汇率体系的改革，应该以市场供求为基础，以一揽子汇率为基准的管理浮动体系。在2015年希望看到的是我们的汇率从更多的盯紧美元真正转到以一揽子汇率为基础。2015年人民币可能对美元出现一个小幅度贬值，但在实际有效汇率上出现小幅度升值。从国际的环境来看，可能是一个比较好的选择。
时间关系，我就讲到这儿。
