2026年6月4日，上海四部门联合发布《关于创新开展养老服务信托试点的通知》。与许多"鼓励探索"式的文件不同，这份通知有定义、有流程、有分工、有监管要求，是一份真正落地导向的操作规范。

2026年6月4日，上海四部门联合发布《关于创新开展养老服务信托试点的通知》。与许多"鼓励探索"式的文件不同，这份通知有定义、有流程、有分工、有监管要求，是一份真正落地导向的操作规范。笔者当天恰在2026老博会养老金融专场就信托机制作学术演讲，政策与研究在同一天共鸣，并非偶然——它们回答的是同一个问题：银发社会养老的真实需求，需要什么样的金融工具来满足？老年群体庞大的沉睡财富，需要什么样的制度工具来激活？

一、这份政策说了什么？

《通知》定义清晰：信托机构接受老年或备老群体委托，以满足养老需求为目的，管理信托财产，并提供财产管理、服务对接、权益保障等综合性服务。其中有三处值得重点标注的制度创新。

第一，创设"信托财产意定管理人"与"意定支付"机制。委托人可在设立信托时预先指定受信任的自然人或组织，在自身认知衰退、丧失民事行为能力时，由该"意定管理人"代为向受托人发出支付指令，完成养老服务费用的支付。这一设计直接解决了养老场景最棘手的现实难题——老人最需要钱的时候，往往也是最难自主决策的时候。

第二，将"意定监护"与"养老服务信托"系统打通。意定监护人可同时担任信托财产意定管理人，构建"人身监护+财产管理"双轨合一的全链条保护体系。"谁照顾老人"与"谁管老人的钱"，首次在制度层面真正衔接。

第三，明确推进不动产信托财产登记机制，为养老住房金融的制度落地打开了关键窗口。

二、为什么是信托？

中国老年人面临的核心困境，不是没有钱，而是现有工具无法将财富转化为有保障的养老生活。账户里积存的数十万元，压着长寿、失能、医疗三重不确定性，"不敢花"是理性选择，而非吝啬。数百万的房产净值，因缺乏流动性工具，只能望而兴叹。

信托的独特性来自《信托法》确立的法律结构：信托财产独立于各方自有财产，不受追及、不能抵消、不因破产而消灭。这一组合，使信托成为目前中国法律体系中唯一能够同时实现"财产隔离+定制分配+失能触发+跨代传承"的金融工具，高度契合银发家庭的养老现实需求。

养老住房金融尤为典型。传统"以房养老"十年推广全国累计不超2000件，症结在于产权须转让给机构，与"房子要留给子女"的深层伦理正面冲突。信托结构的突破在于：房产置入信托不等于转让产权——子女继承权完整保留，老人同时获得稳定养老现金流，老人、子女、受托人、服务机构四方利益均可照顾，无需任何一方牺牲。这才是真正符合中国文化情境的制度设计。

三、这份政策的真实价值在哪里？

从政策链条来看，这份通知是上海养老金融体系建设的重要节点。从2025年的意定监护制度落地，到2026年1月的《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》，再到今天的试点通知，政策正在从"方向性倡导"走向"操作性规范"，逐步将制度意图转化为可执行的流程安排。

从现实意义来看，这份政策的价值在于它尝试打通一条此前缺失的通道——让老年人的财富真正服务于老年人的生活。逾330万亿的银发沉睡财富，可以借由养老金融创新试点，既实现养老生活质量的跃升，又点燃万亿级银发消费引擎。

有效期至2027年12月31日的试点设计，给了市场两年时间来形成可评估的实践案例。这批案例，将成为全国养老服务信托制度设计的重要参照。上海的探索，值得期待。

本文来源：普惠养老金融中心

作者：路锦非 教授 华东师范大学中国普惠养老金融研究中心主任、华东师范大学公共管理学院副院长

编辑：胡闻哲

责编：刘暑冰