美联储去年9月开启降息周期，至今年11月已累计降息150个基点。

美国联邦储备委员会10日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间。

这一决定符合市场预期。这是美联储自今年9月以来连续第三次降息，幅度均为25个基点，也是美联储自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息。不过，由于就业市场和通胀目标极难平衡，以及对人工智能（AI）投资热潮泡沫化的担忧，降息这一“工具”正越来越“不灵”。

12月10日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会主席鲍威尔出席记者会。新华社发（李源清摄）

通胀就业两头难顾
美联储去年9月开启降息周期，至今年11月已累计降息150个基点。

美联储决策机构联邦公开市场委员会10日在会后发表声明说，美国经济活动在温和扩张，但新增就业放缓，失业率在9月升高，通胀依然在一定程度上处于高位，经济前景仍面临较高不确定性，就业市场下行风险在近几月有所升高。

美联储两大使命是促进充分就业和维持物价稳定，然而在今年10月的货币政策会议上，美联储官员当时已就12月是否进一步降息出现明显分歧。

根据11月以来的公开讲话，芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表示更担忧通胀风险，而纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯说，美联储实现其2%通胀目标的前提是“不给就业最大化的目标带来不当风险”。

美国《纽约时报》8日报道，美联储当前似乎比年初更加远离自身政策目标：通胀水平小幅上升，且尚不清楚关税对消费者价格的影响是否已全部显现；月度就业增长显著放缓，失业率略有上升。

市场普遍认为，美联储将在当前通胀水平下通过降息扭转就业增长减缓局面。但前美联储副主席理查德·克拉里达表示，美联储必须向市场传递其正高度重视稳定价格的明确信号。美国麻省理工学院教授德博拉·卢卡斯说，“货币政策对就业产生显著直接影响的机制在实证上尚未得到充分证实”，希望美联储转而聚焦通胀这一单一目标。

外力冲击独立政策

几个月来，美国总统特朗普多次以美联储未能及时降息而抨击美联储主席鲍威尔。他曾表示，由于美联储没有降低利率，联邦政府一直在为其债务支付巨额利息。

特朗普主张加快降息，压低债券收益率，带动各类贷款利率下行，但债券市场似乎“并不买账”。彭博社9日报道，美国10年期国债收益率已从今年10月低点上升逾20个基点，这在美联储可能再次降息背景下颇为反常。

对冲基金巨头英仕曼集团首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀指出，相比偏好宽松货币政策的股票投资者，债券投资者更关注财政可持续性和美联储独立性。“下调联邦基金利率不能确保长期利率走低。”

彭博社日前援引知情人士说法报道，在特朗普及其顾问和盟友眼中，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是下任美联储主席的头号候选人。美国《政治报》报道，特朗普表示，在上任后立即降息是其美联储主席人选的“试金石”。

尽管被视为将“迎合”特朗普大幅削减利率，但哈西特本人8日表示，提前确定未来6个月利率路径的计划是“不负责任”的，美联储主席需要基于数据调整政策。

特朗普此前试图罢免美联储理事莉萨·库克。美国最高法院10月发布指令，允许库克暂时留任，直至2026年1月法院就特朗普是否有合法理由将其解雇举行口头辩论。

AI变量影响难料

AI投资热潮是当前美国股市乃至经济的重要推动因素，但AI技术转型也正冲击美国就业市场。不少分析人士此前指出，美联储若需通过货币政策有效引导经济，不可忽视AI热潮这一“变量”。

英国《金融时报》指出，有鹰派经济学家支持美国经济增长相对强劲的观点，但也有鸽派经济学家认为，当前美国经济严重依赖AI投资热潮。

美国商业内幕网站报道，科技巨头股价越发受到货币政策风向变化所驱动，相关企业每年数百亿美元的AI资本支出高度依赖低利率环境。洛克菲勒国际公司主席鲁奇尔·夏尔马警告，AI驱动的投资持续强劲增长可能再次推高通胀，而美联储长期未能实现通胀目标，“任何利率上调的迹象”都可能引发泡沫破裂。

美国企业研究所文章警告，AI热潮若最终证实为泡沫并破裂，美联储将会因为没有提前“刹车”被质疑“失职”。对美联储来说，由于尚难预测AI发展进程，成功驾驭美国经济发展方向“难上加难”。

美银首席策略师迈克尔·哈特尼特表示，标普500指数正逼近历史高点，美联储若继续释放鸽派信号，可能暗示经济放缓程度超出预期，市场乐观情绪或受此考验。

美国石英财经网站报道，当前美国就业市场疲软可能主要源于企业通过AI大幅减少人力需求，美联储若通过降息应对，反而会加速AI投资和相关岗位替代，加剧劳动力市场结构性压力。

本文来源：新华社

作者：刘亚南、陈斯达

责编：刘暑冰

编辑：关乔

延伸阅读：【环球财经】下任美联储主席预计继续推动宽松 但进一步降息空间有限

美联储10日宣布连续第三次降息，但当日公布的信息显示美联储内部分歧加剧。新任美联储主席预计推动进一步降息，但可能面临阻力，进一步降息空间有限。

“鹰派”降息

从当日释放的信息看，美联储就像市场此前预期的那样，在宣布继续降息25个基点的同时释放“鹰派”信息，进一步降息的预期受到抑制。

美联储在货币政策声明中说，在考虑进一步调整联邦基金利率区间的幅度和时间点方面，联邦公开市场委员会将小心评估新数据、前景展望的变化以及风险的总体状况。

这一表述曾在2024年12月货币政策声明中出现，美联储此后暂停降息，直至今年9月。市场解读认为，这一表述释放了美联储很可能暂时不会再降息的信号。

美联储主席鲍威尔在当日的记者发布会上表示，从2024年9月启动本轮降息周期以来，联邦基金利率已经下调了175个基点。他说：“联邦基金利率现在处于宽泛的中性利率估测区间内，我们现在处于良好的位置，可以等待和观察经济（形势）如何发展。”

鲍威尔的表态可以说进一步释放了美联储此后将暂停降息的信号。

美联储发布的经济预测摘要显示，美联储官员对2025年和2026年联邦基金利率预测的中位数维持在3.4%和3.1%不变，与3.5%至3.75%的最新利率目标区间相比，美联储在明年和后年预计将分别再降息25个基点。

芝加哥商品交易所美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，截至当日下午6点12分，市场认为美联储在明年1月货币政策会议上维持利率不变概率为77.%，高于前一日的69.8%。

当日，美国股市在宣布降息消息后走强，美元指数显著走低，美国10年期国债收益率则从当日早间4.2%上方回落至4.155%。

内部分歧加大

美联储公布的最新信息显示，美联储内部对此次降息25个基点的不支持声音增多，对今后联邦基金利率的预测也较为分散，缺少主导性看法。

与美联储10月底降息时出现两张反对票相比，本次美联储公开市场委员会12名成员中9人支持降息25个基点，反对票增至3张。这是2019年9月议息会议以来首次出现如此多的异议者。

其中，此前在特朗普政府内任职的美联储理事斯蒂芬·米兰支持降息50个基点，而芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）和堪萨斯城联储银行行长杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）主张应维持利率不变。

这是米兰9月出任美联储理事以来第三次参加议息会议，也是他连续第三次投出反对票，米兰一直主张应一次降息50个基点。除施密德外，古尔斯比现在也加入主张应维持利率不变的阵营。

鲍威尔在记者会上表示，当日降息的决定“有惊无险”（close call），两种不同的主张都有道理。

美国抵押贷款银行家协会首席经济学家麦克·弗拉坦托尼（Mike Fratantoni）表示，虽然通胀远高于美联储的目标，但就业市场看起来在走软，分歧双方都有论据。

此外，经济预测摘要显示，有6名美联储官员预测今年年底时联邦基金利率目标区间为3.75%至4%。这意味着，除了施密德和古尔斯比外，还有4名没有投票权的美联储官员主张现在应维持利率不变。

高盛集团资产管理部门固定收益和流动性解决方案业务全球共同负责人凯·黑格（Kay Haigh）表示，具有投票权的“硬性持不同意见者”和经济预测“点阵图”中“软性持不同意见者”凸显了美联储内的鹰派阵营，“美联储货币政策中关于未来货币政策决定的表述很可能是为了取悦于他们”。

下任美联储主席预计再降息

目前看，尽管仍有更乐观的预期，鲍威尔领导下的美联储可能会在今后几个月选择观望，进一步降息很可能需要等到下一任美联储主席在明年就任后。不过，在通胀压力依然较高的情况下，激进降息将带来风险。

美国银行全球研究部高级美国经济学家阿迪亚·巴韦（Aditya Bhave）日前在该行举行的2026展望媒体圆桌会上预计，在本月10日降息后，美联储主席鲍威尔任内将不再会降息。不过，下一任美联储主席立场很可能倾向于更加鸽派并将推动进行更多降息。

巴韦表示，美联储在明年6月和7月将分别再度降息25个基点，但对这一预测的把握不大。

巴韦认为，美联储如果在明年继续降息，将更多反映出下一任美联储主席的鸽派立场，而非真的出于宏观数据的需要。美国利率现在很可能已经处于恰当水平，把基准利率降至3.5%以下将带来风险，可能刺激通胀和推高风险资产价格。

实际上，即便鲍威尔在明年5月卸任美联储主席一职前不再降息，他的接任者不大可能选择继续按兵不动。

美国总统特朗普8日在接受美国《政治报》专访时表示，是否支持降息将是其对下一任美联储主席的“试金石”。特朗普本人今年多次要求美联储把利率降至2%以下，他的降息立场预计会与下一任美联储主席保持一致取向。

被认为最有可能成为下一任美联储主席的白宫国家经济委员会（National Economic Council）主席凯文·哈西特（Kevin Hassett）9日在出席公开活动时表示，如果成为下一任美联储主席，自己不会屈从于政治压力，而是会做出自己的判断。鉴于人工智能的巨大经济转型潜力，他认为现在仍有很多降息空间。

哈西特说，降息取决于经济状况，“假如通胀已经从2.5%升至4%，你就不能降息。”由此可见哈西特对通胀可能有更高的容忍度。

此外，美联储内其他人事变动也可能影响到新任美联储主席的影响力。美联储理事莉萨·库克最终是否会被特朗普解雇，鲍威尔是否在明年5月后留任美联储理事职务，米兰任期在明年1月底到期后是否获得重新任命等均面临不确定性。

本文来源：新华财经

作者：刘亚南

责编：刘暑冰

编辑：关乔