【油市观察】国际油价创近20年新低，可以抄底了吗？

在“价格战”持续及全球新冠肺炎疫情蔓延的形势下，本周（20200316-0320）国际油市继续下跌，创近20年来新低。油价抄底的时机是否到来？对此，市场上的多数讨论仍保留了谨慎态度。

截至周五（3月20日）收盘，布伦特、WTI原油期货结算价格分别为26.98美元/桶、22.63美元/桶，一周均价分别为27.82美元/桶、24.77美元/桶，分别较前周下跌20.25%、23.40%。

数据来源：Wind

需求方面，疫情继续影响全球原油需求。今年年初以来，新冠肺炎疫情爆发对国际油市需求端造成明显的负面影响。三月，疫情在全球范围内扩散。工业活动停摆及居民出行、消费等减少让本就疲软的原油需求更显颓势。

本周中国国内疫情偏向稳定，多地医疗队开始返程，国内复产复工活动有所增加。截至3月21日，据人民日报统计，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例46例，其中境外输入45例。境外感染者还在继续增加，除中国外，178个国家和地区累计确诊192615例，其中意大利、西班牙、德国、伊朗、美国确诊病例人数较高。

世界最大原油交易商维多能源集团研究主管表示，随着更多欧洲国家进入封锁状态，原油需求可能降低逾10%。花旗集团预计，今年二季度原油需求将萎缩1100万桶/日。

供给方面，尚未传来利好消息。沙特、俄罗斯、美国迎来油市“三国杀”。当前的低油价已对这三大主要原油供应国造成了不小的压力。从原油开采成本上来比较，沙特开采成本最低，俄罗斯次之，美国页岩油开采成本最高。而从财政收支平衡角度来看，沙特达到财政收支平衡所需的油价最高，美国次之，俄罗斯最低。

减产谈判破裂后，沙特在推高油价与争取市场份额之间选择了后者。本周沙特阿美CEO做出表示，尽管油价偏低，但公司仍然受益于额外的原油供应，将继续提高原油产量。而美国总统特朗普则称，将试图在石油价格战中找到中立的位置。

据统计，本周美国贝克休斯石油钻井总数大幅减少，较上周减少19口至664口。渣打银行分析师认为，美国页岩油行业活动将加速收缩。高盛分析师认为，即使美国可能采取措施限制本国原油产量，或促使沙特和俄罗斯减产，但也难抵消当前的需求降幅。

本月末，这一轮减产协议将迎来尾声，原本的减产限制将彻底解除。就目前形势而言，产油国很可能在原油生产上进一步加码。渣打银行与HIS MARKIT均表示，国际原油市场可能将迎来史上最大的供应过剩。

供需失衡的情况在逐步加剧。周内有多方撰文表示低油价加速了原油市场从“卖方市场”向“买方市场”转变。可以预见的是，未来一段时间内，中国、印度等主要原油进口国的话语权将得到加强。

库存方面，据EIA报告，3月13日当周，美国商业原油库存增加195.4万桶，不及预期值325.6万桶。汽油和馏分油库存进一步降低。其中，汽油库存减少618万桶，馏分油库存减少294万桶。炼厂方面，设备利用率维持了与前周一致的86.4%。

数据来源：Wind、EIA

油价暴跌引发资本风险偏好的急剧下降，本周基金持仓情况（报告期3月17日）：

布伦特总持仓增加78040手，管理基金多、空分别减少45842手和增加28445手，净多头减少75287手；

WTI总持仓减少66522手，非商业多、空头分别减少14748手和67588手，净多头增加52840手。

数据来源：Wind

布伦特、WTI、俄罗斯ESPO、迪拜、阿曼、印尼米纳斯等原油现货价格本周继续大幅下跌。低油价引发了全球原油贸易商“囤油”现象。原油现货供应过剩。据悉，包括嘉能可、壳牌等大型贸易商正在着手租用超大型油轮（VLCC）在海上储存石油，缓解陆上储运压力。VLCC载重吨位通常在20~30万吨之间，相当于200万桶原油的装运量。不过分析师提示，要警惕未来几个月油轮运费暴涨的风险。