巴菲特与智本创新投资之道

北京时间2019年05月4日晚间巴菲特召开了第54届股东周年大会。

通观大会报道，智本创新论认为，巴菲特是真的秉持了智本创新投资理念:寻找可持续创造价值的公司、地区、国家的智本创新型标的，进行长期投资。

因为只有智本家掌控并经营的智本型标的，才有可能实现高经济效益、完善社会责任和充分的环境责任，在高效率(科技创新)、高效用(客户满意度)和高效益(企业利润)间实现完美的平衡。

无论是巴菲特过去持有的可口可乐，还是现在重仓的苹果股票，均合乎智本型项目的要求。反诸中国，与之媲美者，或许只有茅台酒一家。

因此，按智本创新投资理念，投资者选择标的是需要清心静气，进行筛选比对，确定标的，选择入场与出场时间，实现标的组合与资金久期完美结合

具体详解如下:

一为智本创新之道，其宗旨是实现价值创新。价值创新即为成本或时间确定条件，更多的财富服务或效用产出，这些产出既满足客户心理需要，又可以持续扩展市场边界。

二为科创创新与金融创新平衡。智本创新理念主导价值创新投资，但这种平衡投资不追求还无法真正的为客户产生效用的标的，比如1999年前后巴菲特回避对网络股的投资；这种平衡投资也不会过度自信自己的智商，防止过度杠杆投机让自己在失控条件下出局，比如一些上市公司控制人过度质押股票融资导致失去上市公司控制权。

三为高效率、高效用、高效益择股标准。在绿色发展理念下，科技创新推动了效率提高，是谓生产力水平的提升。生产力最终要为生产关系服务，最大的最高的生产关系，是以人民(客户)为中心，以人民幸福、人民满意、人民获得为标准。在不同的生产力水平下，人民幸福感获得感是不同的，因此有温饱的幸福感，有小康的幸福感，有发达的幸福感；在同样的生产力水平下，人民幸福感获得感也是分不同层次的的，有以生存、享受、教育、尊严、自我发展(实现)的分层需求。

即使是生存需求，其幸福感又是建立在绿色、安全、有机、环保、生态的基础上，只有合乎这些环境责任要求的生存需要，人民的效用指数才能可持续提升，市场才能可持续扩展，即在提高效率与效用的同时，实现效益提升。享受、教育、尊严、自我实现等需求，亦复如是。
人类获得幸福感之欲望无限，可支持人类持续幸福的资源有限，两者矛盾之解决方案，除了通过教育提升道德境界，通过八正道自我约束过度的欲望外，还需要通过科技创新来实现:一方面提升资源使用效率，另外一方面是扩展资源的使用价值范围，从而突破资源瓶颈，为人类幸福提供新平台。

通过投资获得幸福感，这是中国投资者最为关心的。巴菲特在2019股东会上透露，其在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。 即如果对ROE高于20%可持续成长之公司投资，幸福感有保障。

有人研究指出，从ROE的稳定性或增长维度和低PE维度来甄选符合巴菲特选股要求的公司投资标准，选出可供研究参考的约有25家A股公司，其中包括格力电器、双汇发展、海康威视、贵州茅台、济川药业、海天味业等。

上述公司仅供研究参考所用，投资者如果有心，可以在此基础上进行高效率、高效用、高效益的四方比较，即进行其自身的、行业的、全市场的和国际三高比对，最后筛选出既合乎巴菲特之西洋的价值投资之道，又合乎中华国学之智本投资之道，即中西合璧的好标的。诚如是，则是投资者之福。

本文来源：李国旺 浦江金融论坛秘书长 大陆期货首席经济学家