王庆:风险资产跌宕起伏,二级市场魅力不减---陆家嘴金融网

王庆:风险资产跌宕起伏,二级市场魅力不减

   陆家嘴金融网   2018-12-05 17:36:14
  

王庆:风险资产跌宕起伏,二级市场魅力不减

12月2日,由中国人民大学指导,浦江金融论坛理事会、上海黄金交易所、中国金融信息中心、重阳投资联合主办,利得科技集团支持协办的2018浦江金融论坛在中国金融信息中心举行。

本次主题为“改革再出发与中国资本市场前景”。中国金融信息中心党委书记、董事长、上海石油天然气交易中心董事长叶国标,中国人民大学财经金融学院院长赵锡军,上海证券交易所资本市场研究所副所长曾刚,中国银联董事长葛华勇,中泰证券首席经济学家李迅雷,上海黄金交易所理事长焦瑾璞,浙江大学国际联合商学院院长贲圣林,大陆期货首席经济学家、浦江金融论坛秘书长李国旺,利得科技集团总裁兼CEO李兴春,江苏银行杭州分行副行长耿正义,华宝证券总经理助理刘运宏,上海石油天然气交易中心副总经理付少华和浦东干部管理学院决策研究中心主任胡云超出席本次会议。

重阳投资总裁王庆出席本次会议并做主旨演讲。

重阳投资总裁 王庆

重阳投资总裁王庆发表对于股票市场的一些看法。回顾今年,A股的表现是全球垫底的,比发生金融危机的国家例如阿根廷、土耳其都要差。有这样一个糟糕的表现首先是因为贸易战这一外部性的重大冲击。当贸易战不利的信息出来的时候,股票市场反应是很强烈的,每个时间点贸易战的新闻出来,市场都有非常不利的反应,而且个人投资者主导比重越大的板块越强烈,但后续随着贸易战的进一步升级,股票市场对它的反应相对弱化,甚至迟钝了,反应了二级市场的魅力,当对不利的信息作出充分消化的时候,这些信息进一步出现,影响就比较小了,可以拭目以待以后股票市场会怎么反应。另外当然影响股票市场的重要因素,就是我国的政策。加强金融监管,防控金融风险背后下的去杠杆,表现为紧信用,对于资金状况有比较大的影响。同时更重要的是,如果紧信用延续的话,体现在社融增速放缓的话,会对后续经济增长带来不利的影响。

重阳投资总裁 王庆

今年以来宏观的政策环境除了紧信用这个主题以外,还有一个现象,就是宽货币。今年无风险利率出现非常快速的下行,今年以来宏观经济的政策环境是改革开放以来非常特殊的一种组合,宽货币紧信用。同时,今年前三个季度的政策环境,鉴于今年以来多方的变化,包括资本市场的变化,政策已经出现了明显的调整,实际上在三季度已经出现调整,当时市场对此调整还有分歧。到了三季度结束之后,进一步的政策信号释放如在杠杆政策上,已经出现了明显的调整以及其它方面的政策,包括财政政策。这些说明政策环境对于资本市场有影响,有冲击,但已经发生变化。

当前资本市场最关注的就是明年经济下行空间的最低点,什么时候会到底?也就是所谓的估值底、政策底、市场底和经济底。经济底就是经济要触底,首先信用周期要出现拐点。在这点上,由于政策的变化,包括基于人民银行公布的一些调查数据去判断后续,尤其明年上半年有可能出现信用周期的底。信用周期底的出现,对投资者判断经济的底部心里就有底了。现在已有政策底,前瞻的去判断经济底,那中间市场底在哪里呢?市场底如果影响今天市场的两大因素,一个是贸易战,一个是紧信用。两个因素就有四种组合,简单的说,一季度可能有紧信用,没有贸易战,二季度是既有紧信用,也有贸易战,所以二季度股票市场跌得最多,情景三,紧信用调整了,贸易战仍然在持续,情景四就是紧信用调整了,贸易战似乎不会进一步发酵。如果这样的话,压制股票市场的两大因素都会出现反转,对市场会不会有很重要的影响呢?

重阳投资总裁 王庆

当有一些大的因素的影响,股票市场资本市场实际上已经提前作出了反应则出现了估值底,投资者行为也有非常重要的变化。上市公司大量的成规模的回购股票。研究能力比较弱的个人投资者却不知所措,因为从交易量来说,从换手率上也能看出来。所以市场上两个对象出现不一样的行为,这也是市场在底部的重要特征。是不是市场还有最后一跌?最后一跌到底发生没有?从以前几次大的熊市的特征数据来看,在市场的底部附近,通常会出现一个补跌和普跌的现象,从统计规律来看,似乎补跌和普跌已经发生。所以呢,既然这样的话,会不会出现物极必反,均值回归?根据上证和恒生中国国企指数,已经处在偏离均值,接近一个标准差的边缘,这也是一个物极必反,均值回归的问题值得问的。

2018年,包括A股在内是全球风险资产几乎是最糟糕的一年,多数的风险资产都在下跌,糟糕的事情不会连续发生,而乐观的事情积极的事情也不会连续发生。是不是2018年就是风险资产黎明前的黑暗?所以这里面提出一个猜想,如果厌恶风险,就应该买“上海金”,如果大家想拥抱风险,获取超额收益的话,明年的A股是值得期待的。

本文来源:陆家嘴金融网

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