作为制约大盘最重要因素的实体经济，现在又是处于L型状态，这就要求广大投资者对行情要有长期打算。
█ 证行情
A股：沪指放量大涨 百点长阳站上2800点
周三（2日），沪深两市午后全线上攻，沪指涨逾4%稳站2800点。截至收盘，上证综指报2849.68点，涨幅4.26%，成交2593亿元；深证成指报9766.37点，涨幅4.77%，成交3542亿元；创业板指报2017.6点，涨幅4.27%。
H股：恒指涨逾3%站上2万点 沪股通净流入近30亿
恒指2日高开1.96%后一路走高，截至收盘，恒生指数报20003.490点，涨3.07%，国企指数报8374.090点，涨3.79%。沪港通方面，沪股通余额100.08亿元，净流入29.92亿元，港股通余额102.14亿元，净流入2.86亿元。
█ 证聚焦
申万宏源：暂勿幻想V形反转
都说2016年的经济形势很复杂，现在看来的确如此。就以股市而论，短短两个月时间内就出现了多次“千股跌停”的极端走势，投资者损失普遍十分严重。
就全市场而言，目前资金面并不算很紧张，这一点从回购利率上就可以看出。显然，目前股市的低迷，并非缺乏资金所致。那么，是否存在由于楼市活跃而分流股市资金的问题呢？从全国范围来说，不能说绝对没有这种情况，但不会是一种普遍现象。现在楼市真正火爆的是北上广深这些一线城市，而它们迄今仍然实现限购，投机需求很难方便地得到实现。进一步说，对于在股市中有较大投入的人士而言，通常现在也不会没有住房，说有人把股市资金抽出去买房因而导致了股市下跌，恐怕没有太大依据。至于因为换汇、购买黄金的需求增加而抑制了股市，同样也缺乏依据。在社会资金并不太紧张的情况下，股市出现持续大幅下跌，并且不时发生大面积跌停现象，显然有更为复杂而深刻的原因。
人们注意到，近年来实体经济疲弱对股市有重大影响，而现在人们所面临的则是这样一种现象：从各项高频数据及先导数据来看，当前实体经济还没有真正摆脱下降通道。也因为这样，一段时间以来，投资者更加关注的是那些具有反周期特征的新兴产业的经济活动，由此也营造出了局部的热点。而最近一段时间，房地产在政策推动下出现了明显升温，并且又波及部分上游资源型企业及中游传统制造业企业。但问题在于，这些行业明显有去产能与降库存的压力，因此只能是低位反弹，但这样一来在某种程度上新兴产业则受到了挤压，因而形成了暴跌。问题还在于，产业结构调整上的这种变化，对于投资者预期又带来了新的冲击。当人们的预期变得不那么稳定的时候，多数人在操作上会选择观望甚至退出。而一段时间来所出现的多次千股跌停局面，对市场的最大影响倒还不在于蒸发了多少市值，而在于严重挫伤了投资者的积极性和自信心，弱化了其风险投资的意愿。
显然，这样的状态在A股历史上并不多见，市场各界也普遍缺乏应对的措施。而且，作为制约大盘最重要因素的实体经济，现在又是处于L型状态，这就要求广大投资者对行情要有长期打算。不能幻想股市在探出某个底部后就来个V形反转。今年两个月来的走势也已经告诉大家，目前市场跌要比涨容易，涨了半个月的成绩，可能只要一天就能够尽数跌去。因此，在操作上坚持控制仓位，不轻易出手，保存好实力等偏向防御性的做法，就显得十分必要。同时，尽管说大跌会带来机会，而这种机会的出现有时则非常需要时间，而且在导致大跌的根本原因消除之前，不能幻想大力度反弹马上就会出现。周二（1日）下午股市有所反弹，但是成交并没有明显放大，而当天的热点也未必具备持续演绎的可能，所以投资者还是把它当作超跌后的反弹来对待，对后市的谨慎心理还不能淡化。
管清友：国内经济可能有反弹，不会有反转
2016可能会有反弹，但一定没有反转。
(1)短周期来看，上半年经济可能出现近几年来难得的好光景，我们在年初提示2016年是基建大年，核心逻辑是融资明显松绑：存量地方债置换、平台融资松动+增量两个两万亿(PPP和专项建设基金)。一季度专项建设基金、PPP等推动信贷放量已经显示出威力，再考虑到金融业高增长(季度的银行业增加值根据贷款估算)、地产政策加快放松，一季度GDP要比预期的好，预计与去年四季度基本持平，如果2月数据信贷继续天量，甚至可能略有反弹。二季度受益于一季度信贷放量、项目开工旺季、两会后稳增长政策落地、半年突击花钱等季节性因素可能成为全年最好的一个季度，猴年马月(2016年5月)前后可能会有月度的小高点，这一点和2014-15年类似。如果天量信贷持续到3月，那么二季度经济完全可以破7。
(2)中周期来看，由于上半年大家争抢资金和项目投放，下半年经济可能后劲不足，全年经济可能呈现前高后低。
(3)长周期来看，只要供给侧改革没有完成(主要是去产能、去库存和去杠杆)，结构性的下行压力就不会消失，今年的小反弹不仅不会带来反转，相反可能拖延去产能去杠杆的时间，加大经济反转的难度。
█ 证监管
港交所2015年盈利创历史新高 同比增长逾五成
香港交易所2日发布2015年度业绩报告。报告显示，截至 2015 年 12 月 31 日止年度，集团收入及其他收益总额达 134 亿港元，较2014 年增长36%，并带动股东应占溢利增加 54% 至79.56 亿港元，创下历史新高。
█ 券商汇
国泰君安上调两融担保证券折算率
近期，继华林证券之后，国泰君安证券也上调了融资融券担保证券折算率，平均折算率约为56.2%，这主要针对蓝筹股、成长股及业绩稳定的股票。国泰君安相关人士表示，公司通过逆周期调节功能，促进两融业务健康发展，坚定对市场长期稳定发展的信心。
█ 宏观眼
中国人民银行与俄罗斯央行完成双边本币互换操作
记者3月2日从中国人民银行获悉，2014年10月，中国人民银行与俄罗斯央行签署了规模为1500亿元人民币/8150亿卢布的中俄双边本币互换协议，旨在便利双边贸易及直接投资，促进两国经济发展。经双方友好协商，2015年10月以来，中国人民银行与俄罗斯央行相互发起了多笔双边本币互换资金动用，资金最终提供给部分中国和俄罗斯商业银行。有关操作均顺利完成，流程顺畅，未来双方可根据需要继续启动互换操作。
█ 看往期
【证发生】A股先抑后扬 仍需休养生息
【证发生】A股暴跌的八个原因和三大信号
【证发生】两会预期有助A股走出颓势
█ 免责声明
股市有风险，入市需谨慎。本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。
编辑：周洪鹏 齐焱 zhouhongpeng@cfic.info
