本文为瑞信董事总经理、亚洲区首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事陶冬海外市场解读
（陶冬：中国首席经济学家论坛理事，瑞信董事总经理、亚洲区首席经济学家）
本文为瑞信董事总经理、亚洲区首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事陶冬海外市场解读
美国联储终于将“a considerable time”从它的会议声明中删除了，取而代之的是强调对货币政策正常化过程有耐心。以联储固有的字典翻译，首次加息可能在六个月内发生，但是加息速度将相对缓慢。
耶伦准备在利率回升上迈出第一步，不过她又以十分鸽派的姿态安抚市场，但是对加息的速度和力度尽量不作事先的承诺。美国的货币环境正常化，便在刻意均衡的言辞中起步。
十一月份发生了两件事情，让上任未久的联储主席坐不住了。美国中期选举中，民主党人惨败，共和党一举夺下参众两院的多数席位，不仅奥巴马总统成了坡脚鸭，耶伦本身也成为国会与白宫争斗的磨心。新一届国会尚未开幕，共和党人已经扬言要监管联储，限制其印钞票的权限。
同时11月非农就业数据超好，比分析员估计的平均数高出近半，六个月平均数已突破258K超出上个周期的最高增速，创下十五年来最高纪录美国。就业大幅改善，几乎横跨所有行业，显示美国经济势头凶猛。而且时薪和工作时数均呈好调，工资增长明显加快。美国就业市场全面复苏已经毋庸置疑，以往历史显示工资上涨通常带动通货膨胀。石油价格暴跌，使汽油价格大幅下降，暂时抵消着通货膨胀的上涨压力，不过核心CPI何时开始上扬则开始令人担心。美国货币当局传统上更关注核心CPI的走势。耶伦本人较关心的JOLTS数据，也显示类似的物价上升压力。
潜在的通货膨胀压力，随时可能成为国会对联储的政治压力。共和党人自始至终对伯南克开启的QE存有微言，如今他们在国会声势大增，货币政策势必成为他们向白宫挑战的领域之一。以耶伦的性格，她必然采取先发动作，拆弹于未爆。在退出QE问题上，联储一直叹慢板，欲进且退。但是随着就业市场转势，政治环境转势，笔者相信联储货币政策需要作出修改，联储加息进入倒计时。
